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重卡复工跟踪——厂商生产复工比例高

   2020-02-17 1150
核心提示:近期与主流重卡厂商以及零部件企业进行了沟通,对于企业的生产、销售以及零部件转运等都进行了跟踪。
 行业近况
 
      近期与主流重卡厂商以及零部件企业进行了沟通,对于企业的生产、销售以及零部件转运等都进行了跟踪。
 
生产端
        截至2月13日,中国重汽、陕重汽、福田欧曼、一汽解放、上汽红岩等主流重卡厂商已基本实现复工或恢复,除了东风商用车湖北的工厂受疫情影响暂时没有复工,挂车、专用车上装龙头中集车辆绝大多数工厂已实现复工,潍柴动力、法士特、威孚高科等重卡零部件企业均已实现复工,企业前期以库存原材料生产为主,零部件与原材料运输已可以部分解决但尚待全面恢复。
 
销售端
       国内重卡整车跨区域发货仍相对比较困难,尾改环节复工较为慢,并且渠道销售人员拜访客户困难比较大,渠道新增购车意向信息量也相对较少;同时受多数区域车辆管理部门仍不受理重卡上牌业务限制,本周重卡新车销售在全国范围内仍处于停滞状态。
 
产品去向
        截至2月13日,重卡主机厂复工生产的整车以工厂库存准备为主,为受疫情影响推迟的季节性购车旺季作前期准备;重卡产业链零部件企业生产的零部件以补充库存为主,少部分主机厂需求较为迫切的产品可发货。
 
         个人认为,重卡龙头厂商产能有望较快恢复,且渠道库存较为充足,可以有效应对可能出现的市场需求复苏。一汽解放、中国重汽、陕重汽等重卡龙头企业员工本地化比例高,员工返厂受人员跨省流动限制较小;部分区域社区封闭式管理对于员工返厂构成一定的干扰,但我们认为影响总体有限,各厂家产能恢复状况总体较好。据我们了解,重卡主流厂商在年前均向渠道进行了铺货,以应对春节后的旺季,目前重卡渠道(含二网)库存普遍为以旺季销量为基础的1-2个月,若市场需求复苏,厂商有充足的反应时间进行产能调节以支撑销量。疫情对重卡产销的影响是暂时性与可修复的,随着社会生产的逐步恢复,国内公路货运量将逐步恢复,重卡的正常更新不会受到影响;同时,由于疫情期间物资运输的停滞,我们认为疫情过后物资运输将出现高峰,由国内公路货运周转量(周度或月度,非全年)增加导致的重卡保有量增长将加码国内重卡销量;可能出现的基建、制造业刺激政策对重卡的需求有望进一步强化。
 
估值与建议
 
基于我们对疫情对2020年国内重卡销量影响总体较弱的假设,我们继续看好重卡板块2020年的业绩表现,维持潍柴动力A/H、中国重汽H、中国重汽A盈利预测、目标价与评级,看好潍柴动力A/H、中国重汽H、中国重汽A,建议关注中集车辆(未覆盖)。
 
风险
 
全国疫情影响时间超预期,公路货运复苏大幅延迟,工厂出现聚集性疫情。
 
 
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